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ejercicios resueltos
jueves, 25 de abril de 2013
viernes, 19 de abril de 2013
REFUERZO DE FLUJOS DE EFECTIVO
El flujo de efectivo o flujo de caja de una empresa, se calcula restando las entradas y salidas de efectivo que representan las actividades de operativas de la empresa. En la contabilidad, flujo de caja es la diferencia en la cantidad de efectivo disponible al comienzo de un período (saldo inicial) y el importe al final de ese período (saldo final).
El nivel de flujos de caja no es necesariamente una buena medida del rendimiento, y viceversa: niveles de flujos de caja altos no significan necesariamente altos o incluso cualquier beneficio, sin embargo tampoco los altos niveles de beneficios no tienen porque significar automáticamente altos flujo de caja alta o incluso positivo. Esto se debe a que en contabilidad, el sistema utilizado para calcular el beneficio, se sigue el criterio del devengo por lo que si muchas ventas se producen a plazo, puede existir un volumen de ventas importante que no se han cobrado aún por lo que habrá beneficio pero no se habrá cobrado el efectivo. Este caso es especialmente significativo en las empresas destinadas a la construcción inmobiliaria, naval, maquinaria industrial pesada,... En el caso de estar calculando el flujo de efectivo de este tipo de empresas, basarse en los datos contables no es la mejor vía para calcular los flujos de efectivo por la diferencia entre el volumen de ventas y el efectivo realmente recibido. Por ejemplo una empresa de construcción naval que vende un buque, contabilizará la venta en el momento de la firma del contrato pero no cobrará hasta su entrega que si es un buque de gran tamaño puede dilatarse mucho más de un año.
Cálculo del flujo de efectivo
Además de poder tomar el dato del EBITDA como cifra de partida cada vez más habitual en el caso de casas de valoración bursatil ya que es el dato público disponible más fiable. Si lo que deseamos es valorar una empresa teniendo a disposición toda su información contable y de gestión, calcularemos los flujos de efectivo mediante el siguiente esquema:
+ Ingresos operativos sujetos a impuesto a las ganancias (ventas) - Gastos sujetos a impuesto a las ganancias (coste de ventas + gastos generales operativos) - Amortizaciones y Depreciaciones = Utilidad antes de impuesto a las ganancias - Impuesto a las ganancias = Utilidad después de impuesto a las ganancias + Amortizaciones y Depreciaciones (se suma de nuevo, gasto contable sin salida de efectivo) - Inversiones en Capital de Trabajo - Inversiones en otros activos = Flujos de Fondos Operativos (FFO) Flujos de Efectivo proyectados
Con el sistema anterior, conseguiremos calcular el flujo de efectivo del año anterior, posiblemente del año en curso. Sin embargo, para calcular el valor de una empresa, deberemos proyectar los flujos de caja que esperamos recibir en el futuro. Para conseguirlo, utilizaremos una técnica consistente en la proyección de los ingresos esperados y a partir de ahí deduciremos el resto magnitudes.
 Si esperamos según los estudios y datos disponibles que nuestras ventas van a crecer un 4% anual durante los próximos 5 años, los ingresos de nuestra empresa para cada uno de los próximos años comenzará pro incluir como ingresos operativos un 4% más que el del año presente e incrementar para cada año la cifra en ese 4%.
Por otro lado deberemos proyectar también los gastos, para ello deberemos saber la relación que existe entre el incremento de ingresos y gastos; está claro que al aumentar las ventas aumentarán los gastos pero lo hará más que proporcionalmente a las ventas (porque necesitemos nuevo personal o modernizar la fabrica, no deseable) o menos que proporcionalmente (deseable). Así si los gastos estimamos que crecerán en un 3,5% proyectaremos esta cantidad de la misma manera.
EBITDA, significa ganancias antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización (Earnings before interests, taxes depreciations and amortizations). Se utiliza como una medida aproximada del flujo de caja operativo de una emrpesa basado en datos de la cuenta de resultados (cuenta de pérdidas y ganancias) de la compañía.
 Esta medida de ingresos es de particular interés en los casos en que las empresas tienen grandes cantidades de activos fijos que están sujetos a cargos por depreciación/amortización pesados (como las empresas de fabricación) o en el caso de que una empresa que tenga una gran cantidad de activos intangibles adquiridos en sus libros y está por lo tanto sujeta a grandes cargos por amortizaciones (como una empresa que ha comprado una marca o una empresa que recientemente ha hecho una gran adquisición).  Dado los efectos distorsionadores que esto tiene sobre la contabilidad y el beneficio de la compañía, el EBITDA es una buena manera de comparar las empresas dentro y entre industrias evitando los efectos de las amortizaciones.
Esta medida es también de interés para los acreedores de la empresa, ya que el EBITDA es esencialmente el ingreso que una empresa y el que podrá destinar al pago de intereses. En general, el EBITDA es una medida útil sólo para las grandes empresas con importantes activos, y/o para las empresas con una cantidad importante de deuda. Rara vez es una medida útil para evaluar una empresa pequeña sin préstamos significativos.
Al EBITDA, antes de estandarizarse esta denominación, se le llamaba flujo de caja operacional.
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viernes, 5 de abril de 2013
domingo, 24 de junio de 2012
martes, 19 de junio de 2012
CASO AUDITORIA ADMINISTRATIVA II
La Señora Rodríguez Realiza una EvaluaciónInterna para Medir el Desempeño del Programa
La señora Rodríguez se estaba preparando para la visita de fin de año de la señora Herná ndez, Coordinadora de Planificación Familiar Estatal del estado de Mendoza. Como supervisora zonal de planificación familiar de la Zona 3, la señora Rodríguez está a cargo de la supervisión de los servicios de planificación familiar en las cuatro clínicas de la zona. La Clínica Costera, ubicada en Puerto Méndez, una ciudad portuaria, cuenta con una enfermera que suministra todos los métodos de planificación familiar ofrecidos por el programa—DIU, píldoras, inyectables y condones. Los clientes que buscan servicios de esterilización son referidos al hospital central de Puerto Méndez. Los clientes que son atendidos en la Clínica Costera tienen familias má s pequeñas y la mayoría de las mujeres ha completado sus estudios secundarios.La Clínica de la Sierra está ubicada en San Felipe, una ciudad con un nú mero de habitantes similar al de
Puerto Méndez. La enfermera del lugar está también capacitada para proveer todos los métodos ofrecidos por el programa y refiere a los clientes que desean servicios de esterilización al hospital de Puerto Méndez. Aproximadamente la mitad de los clientes atendidos por la Clínica de la Sierra han inmigrado recientemente a San Felipe de las á reas rurales. Las dos clínicas rurales — la Occidental y la del Norte—comenzaron a ofrecer servicios en 1995 en un esfuerzo por llegar a la población rural. Ambas clínicas prestan servicios a mujeres que tienden a tener familias numerosas y que son menos educadas que las que acuden a las clínicas urbanas. La enfermera en cada una de estas clínicas suministra píldoras, inyectables y condones y refiere al hospital de Puerto Méndez a aquellos clientes que buscan servicios de esterilización. La Clínica Occidental está ubicada en un pueblo de tamaño mediano en la región geográ fica má s grande de la zona. Los caminos son transitables nueve meses al año, pero es posible que permanezcan cerrados por muchos días durante la época de lluvias. La Clínica del Norte presta servicios a una región má s pequeña que la de la Clínica Occidental, pero tiene una población un poco má s numerosa.
La señora Rodríguez se dio la vuelta cuando escuchó que golpeaban su puerta. "Ah, señora Herná ndez, le ruego que pase y tome asiento" dijo la señora Rodríguez. Las dos mujeres conversaron durante varios minutos mientras tomaban un refresco y luego comenzaron a discutir sobre el desempeño del programa durante el año pasado.
"Cuando nos reunimos para discutir con respecto a diversos temas a principios de este año," comenzó la señora Herná ndez, "nos pusimos de acuerdo en dos objetivos de largo plazo para el programa—aumentar el nú mero de clientes que usan métodos de mayor duración y ampliar la cobertura en las á reas rurales. En base a lo que usted sabe, ¿Piensa que el programa está logrando esos objetivos?"
"Bueno, como usted ya sabe he centrado mis esfuerzos en evaluar nuestro programa este año," respondió la señora Rodríguez. "He revisado todas las estadísticas de servicio recopiladas desde que la Clínica Costera y la Clínica de la Sierra se abrieron a fines de 1993. También he solicitado a cada una de las clínicas que realizara entrevistas a los clientes a la salida de la clínica para determinar el grado de satisfacción de los mismos con los servicios recibidos, y todos hemos participado en la revisión de las cifras de la clínica, de modo que contamos con una buena cantidad de datos. Acabo de completar otra rueda de visitas a las clínicas. En cada una de ellas he sostenido reuniones personales con el fin de discutir sobre el avance logrado y cuá n bien estaban marchando las cosas y si el personal pensaba que la clínica estaba logrando los objetivos de largo plazo del programa."
"Demos un vistazo a las estadísticas de servicio en primer lugar para determinar cuá l ha sido el nivel de desempeño en general para este año," sugirió la señora Herná ndez. Después de revisar las estadísticas, la señora Herná ndez preguntó, "¿Qué supo acerca del desempeño de cada clínica en particular?"
"Me siento tan contenta de que hayamos desarrollado cifras de base para las aceptantes de la píldora y las usuarias de los métodos inyectables. Ahora tenemos un pará metro para medir elprogreso logrado. Habíamos anticipado que durante 1996, podríamos aumentar el nú mero de nuevas usuarias de la píldora a alrededor de 100 y de inyectables a alrededor de 65," continuó la señora Rodríguez. "Como puede ver en base a los datos, no hemos alcanzado esos objetivos. Durante mis reuniones con el personal de la clínica, sostuvimos discusiones con respecto a los hallazgos de los diversos esfuerzos de evaluación, tales como las entrevistas de salida, los aná lisis de las estadísticas de servicio y las observaciones personales. El personal de la Clínica Occidental y la Clínica del Norte acaban de completar una serie de entrevistas de salida que duró todo un mes. Sus hallazgos ayudan a explicar por qué no alcanzaron sus metas. Muchas de las mujeres entrevistadas se quejaban de que les era muy difícil regresar a la clínica con tanta frecuencia para obtener un nuevo suministro de píldoras o hacerse administrar una inyección. Las mujeres que se atendían en la Clínica Occidental dijeron que generalmente les tomaba medio día hacer el viaje y que muchas de sus amigas les habían dicho que estaban interesadas en usar la planificación familiar, pero que no tenían tiempo de efectuar el viaje a la clínica. Usted podrá ver en base a las estadísticas de servicio que el desempeño es bastante consistente entre las dos clínicas rurales, pero no es consistente a nivel de las dos clínicas urbanas. El desempeño en la Clínica de la Sierra ha sido particularmente deficiente. El personal piensa que esto se debe a que prestan servicios a una población numerosa que inmigró de las á reas rurales y que generalmente no está bien informada acerca de la planificación familiar en general y sobre nuestros servicios en particular. La Clínica Costera tienen una buena afluencia de clientes y ha logrado superar sus metas en lo que respecta a la planificación familiar. Sin embargo, la prevalencia de ETS y SIDA constituye una fuente de gran preocupación para el personal, ya que cada vez se diagnostican má s casos por mes."
"Excelente," dijo la señora Herná ndez muy entusiasta, "La felicito por sus esfuerzos de llevar a cabo una evaluación. Al parecer realizó un trabajo exhaustivo de planificación e implementación del proceso de evaluación. Me pregunto si tuvo oportunidad de escuchar las opiniones del personal acerca de lo bien que han respondido a estos problemas y si considera que se necesita realizar má s cambios al programa."
"En cada clínica pasamos un buen tiempo hablando acerca de los cambios que al personal legustaría efectuar en el futuro," dijo la señora Rodríguez. "Durante nuestras discusiones en la Clínica Occidental, el personal sugirió comenzar un programa de distribución comunitaria para responder a las preocupaciones que los clientes habían expresado con respecto a la dificultad de llegar a la clínica. Considero que esto es algo que deberíamos tomar muy en cuenta si deseamos lograr nuestra meta de ampliar nuestra cobertura a las á reas rurales. El personal de las clínicas urbanas sugirió una mejor educación de los clientes y un mayor esfuerzo de extensión, en particular con respecto a las ETS y al SIDA. También algunas mujeres han preguntado si la clínica ofrecía el Norplant®."
La señora Rodríguez sacó una tabla resumida que mostraba las estadísticas de servicio recopiladas durante los ú ltimos tres años y las dos mujeres discutieron en torno al futuro del programa.
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